FDA允许IQOS进入美国市场,电子烟行业迎来重要里程碑,公司作为IQOS核心供应商,精密塑胶件业务有望实现业绩修复。
   
FDA批准PMI在美销售IQOS,公司作为核心供应商直接受益,维持目标价73.66元,维持“增持”评级。4月30日,美国食品药品管理局(FDA)正式批准菲利普莫里斯(PMI)在美销售加热烟草设备IQOS,公司作为精密塑胶件核心供应商,有望直接受益美国市场新用户的快速提升、IQOS3.0新产品的渠道铺设需求。我们维持业绩预测,预计2019-2021年营业收入为36.63亿/45.71亿/56.90亿,净利润为10.21亿/12.31亿/14.72亿,EPS为2.23元/2.69元/3.21元,维持目标价73.66元,对应2019年33倍PE,维持“增持”评级。
   
FDA承认IQOS对保护大众健康是有利的。经过一系列科学评估,FDA认为IQOS能够大幅减少传统香烟中的有害物质,例如丙烯醛比传统香烟低89%-95%、甲醛比传统香烟低66%-91%,而IQOS的尼古丁含量却非常接近传统香烟,吸烟者可以不牺牲用户体验、顺利地从传统香烟转换到IQOS电子烟。这也从侧面验证,为何IQOS全球1040万用户中,已有70%的用户完全转化为忠实消费者,不再使用传统香烟。
   
公司作为IQOS核心供应商,精密塑胶件业务迎来业绩修复机会。由于IQOS3.0新产品2019Q1产能爬坡、2.4p旧型号去库存,公司2018年电子烟业务出现下滑,但我们认为,IQOS进入美国市场将有效提振市场需求,PMI已经在美国多个城市筹备建立IQOS线下实体零售店铺,公司通过高度定制化产品与PMI深度绑定,有望直接受益于IQOS进入美国市场后的新用户提升、3.0新产品渠道铺设需求。 催化剂:PMI在美国市场加快IQOS线下零售店建设
   
风险提示:电子烟行业面临的政策监管风险